llll
M
I
met melk meer mans
Converteerbare obligaties komen
F I I, 1H S VAN UtZfc;
Minister Mansholt handhaafde
goedgekeurd systeem
tfm-
H
v
vl./;///3
94ste jaargang
Zaterdag 4 februari 1956
Vierde blad no. 28748
(Ingez. Med.-Adv.)
NEEM PER MAN
DRIEKWART KAN
aveer meer m zwang
Aantrekkelijk voor onderneming
zowel als voor de belegger
(Van onze financiële medewerker)
Algemeen gesproken hebben de tot dusver over 1955 of 1954/55 gepubliceer
de jaarverslagen blfjk gegeven van gunstige of zeer gunstige resultaten en ln
de meeste gevallen zijn of worden hogere dividenden uitgekeerd dan over het
voorgaande boekjaar. Dit geldt van enkele banken, zowel als van enige indus
triële ondernemingen - Amsterdamsche Bank, Rotlorilumsuhe Bank, Twentsche
Bank, Wyers, Zeeuwsche Confectiefabrieken de Bierbrouwerij e" e.a. - en voor zover
de directies zich over het nieuwe boekjaar uitlaten, worden de vooruitzichten
nog vrij bemoedigend geacht. Weliswaar baart het stijgende kostencijfer zorg,
maar de omzetten blijven veelal nog toenemen en de orderportefeuilles zijn goed
gevuld, hetgeen vooral bij de scheepsbou wondernemingen het geval is, terwijl de
scheepvaartmaatschappijen voor geruime tijd van vrachten tegen goede prijzen
verzekerd zijn.
Toch wijzen de statistische gegevens
er op dat er in de conjunctuurontwlkke-
ling een zekere vertraging is ingetreden,
hetgeen op zichzelf beschouwd niet ver
ontrustend is maar de bedrijfsleiders
en derhalve ook de beurs tot een grotere
irinte van voorzichtigheid noopt. Daar
komt by dat er een groot aantal onder
nemingen is dat voor de uitbreiding en
de vernieuwing van de bedrijfsmiddelen
nieuw kapitaal nodig heeft en in de
meeste gevallen is dit kapitaal in deze
tijd wel te krijgen, maar ook hierbij
wordt een grotere voorzichtigheid in
acht genomen omdat men, mede met
het oog op het stijgende kostencijfer
van de toekomstige rentabiliteit niet
meer zo zeker is als een en twee jaar
geleden, toen nieuwe emissies door de
beurs met een koersstijging voor de be
trokken aandelen werden begroet Dit is
vermoedelijk een van de redenen waar
om enkele ondernemingen de laatste tijd
overgegaan zijn tot de uitgifte van con
verteerbare obligaties, waarvan er ook
deze week weer een is aangekondigd
(Heijbroek Zélander)
Men heeft weieens gezegd dat de con
verteerbare obligaties uit de nood zijn
geboren. Vóór de oorlog waren er bijv.
enkele ondernemingen, die in Indonesië
werkzaam waren, die geen risicodragend
kapitaal konden aantrekken en daarom
tot de uitgifte van converteerbare obli
gaties overgingen. Deze obligaties heb
ben voor de houder het voordeel dat. ze
een vaste rente dragen en terugbeta
ling van de hoofdsom t-Z.f. verzekerd is
(eventuele financiële moeilijkheden van
de onderneming voorbehouden), terwijl
ze aan de andere kant bij een- stijging
van de koers der aandelen mee profi-
teren, omdat ze deszewenst in aandelen
kunnen worden verwisseld Voor deze
verwisseling wordt bij de uitgifte een
zekere verhouding bepaald. Om een
eenvoudig voorbeeld te noemen, als con
verteerbare obligaties pari worden
uitgegeven met de bepaling dat ze met
toebetaling van 50% tegen aandelen
kunnen worden verwisseld, dan is de
conversiekoers 150%. d wz. dat bij een
koers van 100% voor de obligaties, de
koers van de aandelen boven 150% moet
noteren om de conversie voor de obliga
tiehouders aantrekkelijk te doen zijn.
De converteerbare obligatie geeft
dus aan de ene kant (le zekerheid dat
de hoofdsom intact blijft, afgezien van
de tijdelijke fluctuaties uithoofde van
de rentestand, maar tevens dat, als de
aandelen in koers stijgen, ook de koers
van de obligaties stijgt. waardoor dus
ook. zij het in beperkte mate. dekking
wordt gevonden tegen een mogelijke
waardevermindering van het geld,
welke zich doorgaans in hogere koer
sen voor de aandelen manifesteert.
Toen in de jaren 1949—1951 op de Ne
derlandse kapitaalmarkt nog een groot
tekort aan risicodragend kapitaal be
stond, zijn ook grote concerns als de Ko
ninklijke. de A.K.Ü en de Unilever, tot
de uitgifte van converteerbare obligaties
overgegaan met de bedoeling deze jp
een later tijdstip in aandelen te doen
verwisselen. Het nadeel ren uitstaande
obligaties voor de ondernemingen is dat
men een vaste rentelast op zich neemt,
welke in tilden van ichteruitganc tot
moeilijkheden kan lelden waarover ge
noemd" concerns zich echter geen zor
gen zullen hebben gemaakt het voordeel
is dat en met name bij de converteer
bare obligaties tegen een lage rente
voet kapitaal kan worden aangetrokken
en de rentelasten op de bedrijfswinst in
aftrek kunnen worden gebracht, wat
uiteraard met het dividend van aande
len niet het geval is.
In de regel is bij de uitgifte van ln
aandelen converteerbare obligaties de
conversiekoers hoser dan de koers der
aandelen op het tijdstip van de obliga
tie-uitgifte Bij de thans aangeboden
converteerbare obligaties van Heybroek-
Zélnnder is dit niet het geval De con
versiekoers is hier 160%, terwijl de aan
delen thans ca. 170% noteren, maar hier
gaat het conversierecfht eerst 1 januari
1957 in. wat niet wegneemt dat de in
schrijvers op de obligatielening in een
voordelige positie worden gebracht met
het oog waarop dan ook de aandeelhou
ders êen voorkeursrecht bij Inschrij
ving is toegekend
Doordat "de conversiekoers bij de uit
gifte van in aandelen converteerbare
obligaties doorgaans hoger ligt dan de
beurskoers van de aandelen of het con-
versierecht eerst op een later tildstip
lnzaat, heeft het conversiereoht van de
ohij -ntiehouders niet aanstonds bi) de
uitgifte van de obligaties een reële
waaide de prakiilk heeft echter ee-
leerd dat men doorgaans bereid is voor
het conversiereoht. ook al levert de uit
oefen Ine ervan ceen direct voordeel op.
een zekere premie te betalen, welke zich
ln en koersstijging boven pari uitdrukt.
Zo zijn bijv de 311% in aandelen
converteerbare obligaties van de Bor-
sumjj, onlangs uitgegeven, reeds lot
ea. 105% opgelopen, hoewel de con
versiekoers 175% is en de aandelen
'hans beneden 130%, noteren. De 4%
converteerbare obligaties van Ruhaak
noteren zelfs 10711% hoewel de con
versiekoers 165% is en de koers der
aandelen ca 135% en het conversie-
recht eerst 1 Januari 1957 Ingaat.
Stygt de aandelenkoers boven de con
versiekoers dan wordit nog niet altijd tot
conversie overgegaan, omdat de beurs
geneigd is voor het conversiereoht iets
meer te betalen dan de reële waarde.
Zo noteren de aandelen Van Berkel's Pa
tent bijv. ca 187%. terwijl de conversie
koers voor de converteerbare obligaties
160% is. zodat er dus een conversdevoor-
deel van ca. 26% bestaat. Maar de note
ring van de obligaties is ca. 121%. waar
door rekening gehouden met kosten en
dividend, de omwisseling geen voordeel
oplevert. De houders van de obligaties
hebben echter ln de hogere koers van
hun obligaties reeds van de conversie
mogelijkheid geprofiteerd
Wil nu een onderneming, gelijk dit
bij de genoemde grote concerns het ge
val was, van haar converteerbare obli
gaties af, om welke reden dan ook. dan
maakt ze gebruik von het recht tot
vervroegde aflossing der obligaties, dat
zij zich doorgaans tegen een of meer pro
cent en boven pari heeft voorbehouden.
Zou Van Berke! tot vervroegde aflossing
overgaan tegen de daarvoor vastgestelde
koers (101%%), dan zal de obligatie
houder zioh deze vervroegde aflossing
niet laten welgevallen, omdat het hem
in vergelijking met dè beurskoers van
zyn obligatie immers een verlies zou op
leveren. Hij kan dan twee dingen doen.
Hij kan zijn obligatie ter beurze verko
pen en op die wijze zijn conversievoor
deel toucheren, hij kan ook gebruik
maken van de mogelijkheid om tot de
datum, waarop zijn obligatie wordt af
gelost, tot een conversie over te gaan.
De betrokken onderneming is er dus
zeker van dat de gehele lening wordt
geconverteerd in aandelen en de con
versie van obligaties komt voor haar
dus neer op een uitgifte van aandelen
boven pari, zodat zij een groter of klei
ner bedrag als agio naar de reserve kan
brengen en haar kasmiddelen derhalve
vergroot. De betrokken onderneming kan
dus om zo te zeggen zelf bepalen wan
neer zij deze geldmiddelen wil aantrek
ken
De in aandelen converteerbare obli
gatie heeft dus aantrekkelijkheid voor
de onderneming, die ze uitgeeft, zo
wel als voor de belegger, die er ech
ter rekening mee moet houden dat hij
voor zover de stukken niet bij inschrij
ving worden verkregen, zich met een
laag rendement moet tevreden stellen.
(Ingez. Med.-Adv.)
Voor 'n WARME WIATER.IIS:
VAN OOY Jr. Breestraat 39, Leiden
1 V
Gejaagd door de wind
13de en laatste maal!
CASINO Eindelijk wordt dan deze
week het einde aangekondigd van de
prachtige Amerikaanse film „Gejaagd
door de wind", waarin Clark Gable en
Vivien Leigh zulk een voortreffelijke uit
beelding geven van de hoofdfiguren uit
Margaret Mitchell's roman. Precies drie
maanden heeft deze film zich op het
programma gehandhaafd, een unicum
voor Leiden en een overtuigend bewijs
van haar uitnemende kwaliteiten.
„Mannequins voor Rio"
Waarschuwing tegen
vrouwenhandel
Luxor De handel in blanke slavin
nen is een boeiend filmonderwerp, dat
ook in .Mannequins voor Rio" levendig
en spannend behandeld wordt. Men zou
het niet vermoeden, dat een advertentie,
waarin meisjes ter opleiding tot manne
quin gevraagd worden, voor de betrok
kenen zóveel ellende tot gevolg kan heb
ben. Die advertentie ziet er onschuldig
genoeg uit, maar opent de weg naar de
ondergang voor degenen, die vertrouwen
stellen in de verlokkende aanbieding.
Iiillilliiillililiiiiii
Eenmaal verstrikt in het warnet van
leugen en bedrog, dat met het grootste
raffinement getrokken wordt over de
hoofden van haar. die denken, dat met
het „alieen-maar-mannequin" schatten
geld verdiend kan worden, lopen zij in
een val. waar niet meer uit te komen is,
met alle verschrikkelijke gevolgen van
dien.
Niet dat het- altijd zó gebeurt, gelijk
hier voorgesteld, maar het kómt voor en
wie er het droevig slachtoffer van wordt
kan niet terug
In deze film speelt de bekende Duitse
actrice Hannelore Marz de rol van het
meisje, dat zich wèl aan de poel van
misère weet te ontworstelen, waarin zij
verzeild is geraakt.
Met durf, doorzettingsvermogen en
grote moed ontrafelt z|j het smerige
complot, waarin tenslotte ook de inter
nationale politie (Interpol) gemengd
wordt.
Het hoofd van de bende wordt ontmas
kerd en er ls tenminste één groep die
zich met unfaire praktijken bezig houdt,
minder op deze wereld. Maar hoevelen
blyven er over en hoeveel meisjes zullen
in de toekomst nog in de val lopen?
Een film als deze is eigenlijk een drin
gende waarschuwing. ZIJ ontleedt het
ganse verloop tot de meisjes begrijpen,
waar het om gaat. Maar dan is het
meestal te laat.
Deining over melkgarantie
Maar hij staat open voor een wijziging
(Van onze parlementaire redacteur)
In landbouwkringen ls ontstemming gerezen over de garantieprijs voor de
melk, die minister Mansholt heeft vastgesteld in afwijking van het voorstel
van het Landbouwschap. Aan die ontstemming ls gisteren ook in de Tweede
Kamer uiting gegeven. Daarop heeft minister Mansholt uiteengezet, dat hü
de garantieprijs heeft vastgesteld op basis van het systeem, dat de Tweede Ka
mer vorig jaar had goedgekeurd, terwijl het voorstel van het Landbouwschap
daarvan juist afweek. Het zit hem dwars, dat het Landbouwschap in zijn voor
lichting aan de boeren op die afwijking onvoldoende de aandacht heeft geves
tigd. Van zijn kant heeft de minister geen behoefte aan een nieuwe regeling.
HU zal daartoe ook geen voorstel doen, maar als het landbouwschap een nieuwe
regeling voorstelt, is hU gaarne bereid daarover te spreken.
Vorig jaar was de garantieprijs voor
de melk vastgesteld op 22 cent per kg
met 3,7% vetgehalte voor de weidege
bieden en op 23,7 cent voor de zandge
bieden. Sedert vorig Jaar is de gemid
delde kostprijs gestegen met 0,4 cent en
daarom heeft minister Mansholt voor
1956 ae garantieprijzen vastgesteld op
resp. 22,4 cent en 24,1 cent.
Voor de weidegebieden heeft de stij
ging van de kostprijs echter 0,7 cent
bedragen en het Landbouwschap deed
daarom het voorstel voor de weidegebie
den de nieuwe garantieprijs te stellen
op 22,7 cent. Voor de zandgebieden heeft
de stijging van de kostprijs 0,1 cent be
dragen en logisch geredeneerd, aldus
minister Mansholt, zou men menen, dat
het Landbouwschap de garantieprijs voor
de zandgebieden dan had vastgesteld op
23,8 cent. Maar neen, voor de zandge
bieden wenste het Landbouwschap als
garantieprijs de integrale kostprijs, die
zou neerkomen op 24,9 cent.
Die afwijking van het vorig jaar in de
Tweede Kamer goedgekeurde systeem,
dat gebaseerd was op de gemiddelde
kostprijs, met een toeslag van 1,7 cent,
voor de zandgebieden, vond minister
Mansholt niet juist.
Als men voor de zandgebieden de in
tegrale kostprijs wenst, dan moet men
die ook aanvaarden voor de weidege
bieden en die zou daar neerkomen op
21,6 cent in plaats van de garantieprijs
van 22,7 cent, die het Landbouwschap
voor de weidegebieden heeft voorgesteld.
In een vergadering met het Landbouw
schap op 4 januari heeft minister Mans
holt gezegd open te staan voor een be
spreking van een voorstel van het Land
bouwschap om de garantieprijzen vast
te stellen op basis van de Integrale kost
prijzen in de weidegebieden en in de
zandgebieden of daarmede gelyk te stel
len gronden. Met het oog op de weide
gebieden durfde het Landbouwschap dat
niet te accepteren.
Indien trouwens tot een dergelijk sy
steem zou worden overgegaan, zou men
bij het vaststellen van de integrale kost
prijs voor de zandgebieden ook rekening
moeten houden met de grootte van de
bedrijven.
De toeslag van 1,7 cent wordt gegeven
omdat de klachten in de zandgebieden,
in verhouding tot de kwaliteit van de
grond ln de weidegebieden, hoger zijn.
Maar in de hogere kostprijs teen verschil
van 3,3 cent) van de zandgebieden in
vergelijking met de weidegebieden, zit
ook 0,8 cent, die verband houdt met de
grootte van de bedrijven en die 0,8 cent
zou men dus niet aan de zandgebieden
moeten geven. Maar zover is het nog
niet. aldus de minister, die van mening
is dat het woord nu is aan het Land
bouwschap. Natuurlijk zal deze hele zaak
volgende week, w anneer er weer een ver
gadering is met het Landbouwschap,
worden besproken. Van de kant van de
minister ls echter geen voorstel te ver
wachten omdat hij meent dat de hui
dige regeling de meest juiste is.
Omdat in ieder geval het overleg tus
sen de minister en het Landbouwschap
nog open blijkt te zijn, bestaat er geen
kans op aanneming van de motie, die de
Communisten indienden en waarover
dinsdag zal worden gestemd, om de ga-
rantiemelkprijzen te verhogen.
Het resultaat van alle deining zal
wel zyn, dat de door minister Mans
holt vastgestelde garantieprijzen nog
voor een jaar worden aanvaard en in
middels wordt gepiekerd over een an
der systeem.
In antwoord op een opmerking Tan
de heer Vondeling (P. v. d. A.) gaf
minister Mansholt toe, dat een alge
mene hectare-toeslag, ongeacht welk
gebruik van grond wordt gemaakt,
aandacht verdient. In het buitenland
gaat men meer en meer tot dat sy
steem over. Op de duur ls het mis
schien een beter systeem.
Ernstig wilde de minister de suggestie
van de heer Vondeling overwegen een
pachtstopprljs af te kondigen voor de
zandgebieden, waar de pachtprijzen
steeds stijgen. Er zit iets onlogisch in, de
garantieprijs voor de zandgebieden te
verhogen, terwijl het geld niet toevalt
aan de boer, maar aan de verpachter.
Volgende week behandelt de Tweede
Kamer de begroting van O., K. en W.
Indien de hoofdpersoon niet in een
Amerikaanse ingenieur een trouwe bond
genoot gevonden had, zou zij waarschijn
lijk haar opwindende avonturen met de
dood hebben moeten bekopen, evenals
haar arme vriendin.
Hier is het „Eind goed, al goed".
In 99 van de 100 gevallen loopt het
echter niet zo af. Wees déarvan verze
kerd'
„Love Me or leave Me"
Doris Day en James Cagney
Trianon Pilm-veteraan James
Cagney geeft in ..Love Me or leave Me"
een knappe uitbeelding van een la
waaierige, opschepperige wasserij-eige
naar, die zijn omgeving intimideert door
zijn grote mond. waarmee hij zonder
zich daarvan bewust te zijn een min
derwaardigheidscomplex tracht te on
derdrukken Deze vrij ordinaire wasbaas
moet in het leren van de in de twinti
ger jaren in de Verenigde 6taten zeer
populaire zangeres Ruth Etting vol
gens de MG-M. geeft deze film een
beeld van haar opgang een grote rol
hebben gespeeld Hij ontdekte haar in
een dancing, waarin zij als taxigirl aan
de kost kwam en voerde haar naar de
toppen van de roem: ster van de New
Yorkse Ziegfeld Follies. Hoewel zij eigen
lijk van deze Marty walgt, blijkt zijn
overheersing zo groot, dat Ruth hem
trouwt. Bij het groter worden van Ruth's
faam wordt Marty naar het tweede
plan gedrukt en ten koste van alles
tracht hij zyn gekneusde zelfrespect
weer glad te strijken, waarbij nog jaloe
zie komt ten opzichte van de pianist
Stamhoofden in Nigeria, uit ge-begroeten koningin Elizabeth van I
dost in hun mooiste kleurige kledij1 Engeland bij haar bezoek aan de
grootste
ziek uit
Engelse kolonie, met ntu-
merkwaardige hoorns.
liefd is. Dit leidt tenslotte tot het grote
conflict en het vallen van revolverscho
ten
De rol van Ruth Etting wordt gespeeld
door Doris Day, die daarmee afwisse
ling brengt in haar creaties van een wat
suikerzoet jongmeisje, dat zingend door
de filmshows huppelt. Z-y is alleszins
aanvaardbaar en bekoort door haar
knap en met warme stem gezongen
songs. Over het geheel genomen is
..Love Me or leave Me" een uitstekende
film. gedragen door James Cagney
geregisseerd door Charles Vidor.
„Heuvel 24 antwoordt niet
Vrijheidsstrijd van een
klein volk
Udo De wereld herinnert zich nog
maar al te goed het drama, dat zich ln
1948 in Palestina heeft afgespeeld. De
Britten trokken eruit als mandaat-mo-
gendheid en de omringende Arabische
landen zagen de kans schoon de aan
de Duitse concentratiekampen ontkomen
Joden en hen, die er reeds langer woon
den. in zee te drijven. Tot hun grote
verbazing sloegen die zó hard terug, dat
zij het nog steeds niet gewaagd hebben
een nieuwe aanval te ondernemen, of
schoon er niet de minste twijfel aan
bestaat, dat Israël hun een doorn
het vlees is. Deze film, die uitmunt
door soberheid, al ls de gruwelijke
waarheid van de harde oorlog aller
minst verzwegen, ls destijds te Cannes
op het festival bekroond. In de eerste
plaats, vermoeden we, omdat er geen
concessie is gedaan aan de wens van een
groot deel van het publiek naar een
happy ending, anderzijds zeker ook door
de grote kwaliteiten van de hoofdrol
spelers Michael Wager en vooral Haya
Hararit, die op zeer zuivere wijze de
tragische liefde tussen een niet-Joodse
oorlogsvrijwilliger uit Ierland en het in
Palestina geboren Joodse meisje Miriam
Mizrah tot filmische werkelijkheid ma
ken. Hard was de oorlog, waarin het
restant van de Joden voor zijn bestaan
vocht en die hardheid komt scherp ;ot
uiting. Des te treffender zijn de liefde
tussen Jim en Miriam en vooral ook de
ontmoeting tussen een aan Egyptische
zijde strijdende SS-er en de Joodse sol
daat David Amiram. Nu de spanning in
het Mïdden-Oosten in de laatste tijd
sterk is toegenomen en zich herhaal
delijk gevaarlijke incidenten ean de
grenzen van het kleine Israël voordoen,
herinnert deze film aan de eerste jaren
van de nieuwe staat, een episode, die
de zeer actieve bewoners in de toe
komst bespaard moge blijven.
Amok in Silver Lode"
Wild Weil
Rex Liefhebbers van adembene
mende Wild West-avonturen kunnen
deze week in het Haarlemmerstraat -
theater goed terecht. Het is alles moord
en doodslag wat de klok daar slaat.
Revolverhelden en mooie vrouwen staan
er zowel letterlijk (de film is in tech
nicolor opgenomen) als figuurlijk ge
kleurd op. Een en ander speelt zich af
in Silver Lode Dan Ballard en zijn
bruid staan op het punt in het huwe
lijksbootje te stappen wanneer plotse
ling een troep rovers zij geven zich
uit voor leden van de recherche de
plechtigheid komen verstoren De brui
degom wordt moord ten laste gelegd
Slechts twee uur tijd krijgt hij om zijn
onschuld te bewijzen. Dat Ballard daar
in slaagt mede dank zy de hulp van
twee meisjes kunnen we gerust ver
klappen. Er blijft nog veel te genieten
over. De hoofdrollen worden goed ge
speeld door John Payne en de beeld
schone Lizabeth Scott. Een op spanning
en romantiek gebaseerde film, die van
het begin tot het eind boeit. Een uit
gebreid programma vooraf.
pe k.V.tUjataM boA
in Uübm ^tótü&cjdüe.
club rnoJUJn
H
■- vfy '1
V J 1
■Kefc was dtta ux>jzie i
w& aeg Iti mensen. --
.'..Stesfctofooca:
Laids&V&aA qant
o vatbouw ua® Z taty Sclrw
!m ptMiansamis
'i uidöa
kiadfijoua deunlaun sdiocJ
<ncik....waoTU2. nullk'l!
flueeeofwued gosiookt
woedi.... tel; 22241.
ts igids?L
M
et o
r uw
*Ax>ï han dia van dó. -
wmtoxspoet haidnn
.vealvlaatot
