Financiën
Inflatie Portugal loopt uit de hand
Campipa en
Duitse MZO
gaan samen
Sn
O
Zaterdag *15 februari 1992
Redactie: 023-150224 Eindredactie: JANINE BOS MA Vormgeving: CLARA KEMPER
16
De noteringen op deze beurspagina's zijn de slotgegevens van de beurzen.
BEURSEFFECTEN
P
r is één thema dat alle
I - andere thema's op de
Europese aandelen-
en ohligatiemarkten overheerst,
en dat is, jawel, de Duitse rente.
Dat is saai, maar je kunt er als
belegger niet omheen. De Duit
se rente staat nu al meer dan
een anderhalf jaar in de schijn
werpers en dat zal de rest van
het jaar nog wel zo blijven.
Maar gelukkig neemt het thema
van de Duitse rente van tijd tot
tijd andere gedaanten aan. Zo
was dat de laatste twee maan
den het geharrewar rondom de
lonen in de metaalsector, waar
alle beleggersogen op gericht
Maar de afgelopen week heeft
de zaak rondom de Duitse rente
wel een zeer bizarre wending
genomen: er is ruzie bij de Bun
desbank! En niet zo weinig ook.
De ruziemakers hebben zich in
twee kampen verschanst: in het
ene bankpresident Schlesinger
en zijn tweede man Tietmeyer,
in het andere kamp de hoofden
van de elf deelstaatbanken. Met
nog een aantal andere hoge pie
len vormen zij de Bundesban-
kraad, die over de rente beslist
en aanstaande donderdag weer
bijeenkomt. De Oostduitse
deelstaten hebben nog geen ei
gen centrale bank en doen
daarom nog niet mee in de
Bundesbankraad.
Als we de voortekenen mogen
geloven, belooft het donderdag
een ongewoon opwindende bij
eenkomst te worden voor de
grijze heren van de Bundesban
kraad, die eigenlijk worden ge
acht met elkaar een toonbeeld
van eensgezindheid en onwrik
baarheid te zijn, omdat zij pri
mair tot taak hebben het kroon
juweel van de Duitse economie,
de Duitse mark, te bewaken. De
ruzie in de Bundesbankraad
gaat niet over één, niet over
twee en zelfs niet over drie on
derwerpen. Als we de kluwen
goed ontwarren, dan ontdekken
we maar liefst vier punten van
onenigheid. Welke zijn dat?
(1) De reorganisatie van de
Bundesbank. Hierbij zullen de
centrale banken van een aantal
kleinere deelstaten moeten ver
dwijnen, met de bedoeling
ruimte te maken voor de direc
teuren van de Oostduitse deel
staatbanken die in oprichting
zijn. Daar hebben de desbetref
fende Westduitse bankdirecteu
ren natuurlijk helemaal geen
oren naar, en ze zeggen dat zo n
opheffing tegen het federale
principe is. Dit is nog maar het
minste probleem, althans,
vanuit het beleggersoogpunt.
(2) De geruchtmakende ren
teverhoging van 19 december.
Naar verluidt waren Schlesinger
en Tietmeyer eigenlijk tegen. De
deelstaathoofdjes waren voor,
en die zijn in de meerderheid.
(3) De Economische en Mo
netaire Unie (EMU). De deel-
staathoofden vinden de EMU-
akkoorden, die vorig weekeinde
in Maastricht zijn ondertekend,
te slap. Ze vinden dat Schlesin
ger, onder druk van Kohl, teveel
met zich heeft laten sollen. De
deelstaathoofden zijn nu bang
dat de EMU door nationale be
langen vleugellam gemaakt
wordt, en de Duitsers bezig zijn
hun sterke D-mark te verkwan
selen voor een zwakke Europese
valuta. Een vooraanstaand
Beiers politicus spjak al neer
buigend van een 'Esperanto-va-
luta'.
(4) De geldhoeveelheid. Dat is
de kern van het rentebeleid en
is daarom een heikel punt. In
december nam de Duitse geld
hoeveelheid met 5,7 procent
toe. Dat is naar de smaak van
de Bundesbank te veel. Het is
een economische wet dat een
teveel aan geld leidt tot hogere
inflatie, en dat laatste moet de
Bundesbank voorkomen.
Het probleem met de geld
hoeveelheid is, dat deze sinds
de eenwording ook betrekking
heeft op de nieuwe Oostduitse
deelstaten. En daar komen in
een rap tempo steeds meer
marken in omloop: omdat de
lonen er geleidelijk worden op
getrokken naar het Westduitse
niveau, omdat er geld wordt ge
leend, en omdat we in Oost-
Duitsland een investeringsgolf
tot ontwikkeling zien komen. Zo
heeft de bouw in de voormalige
DDR het vorig jaar een groei
van 7 procent laten zien en
wordt voor dit jaar een groei
van minstens 25 procent ver
wacht.
In heel Oost-Duitsland wordt
getimmerd en gemetseld. In
Oost-Berlijn, in het oude cen
trum van de stad, wordt druk
gebouwd aan een vestiging van
het Franse warenhuis Galeries
Lafayette, niet bepaald een He-
ma. De stad Weimar kan een
toeristische trekpleister van je
welste te worden (Weimar is de
stad van onder andere Goethe,
Schiller, Bach, Liszt, het
Bauhaus en de Weimar Repu
bliek die er werd uitgeroepen).
Ongeveer het hele centrum
staat daarom in de steigers en
ondergaat een grondige renova
tie. Potsdam (140.000 inwoners)
zal binnenkort door een metro
lijn met West-Berlijn verbonden
worden. Nu is er niet meer dan
een geïmproviseerd buslijntje,
om de kleine 10 kilometer tus
sen beide steden te overbrug
gen.
Voor al die activiteit is geld
nodig. Geld dat bij banken of op
de kapitaalmarkt wordt geleend
en geld dat uit het buitenland
komt. Op deze wijze worden ex
tra marken in omloop gebracht.
De strijd tegen de inflatie in Portugal heeft
nog maar wenig opgeleverd en het is niet
waarschijnlijk dat het land zijn doelstelling
van acht procent in 1992 haalt. Dit staat
staat in het jongste rapport over de econo
mie van Portugal dat de Oeso (Organisatie
voor Economische Samenwerking en Ont
wikkeling) heeft vrijgegeven.
Vorig jaar kwam de inflatie in Portugal uit
op 11,4 procent. Dat is veel hoger dan de
4,8 procent die als gemiddelde voor de lan
den van de Europese Gemeenschap werd
geregistreerd. De Oeso is vol lof over de
groei van de produktie die het land sinds
zijn toetreding tot de EG in 1986 heeft laten
zien, maar is niet te spreken over de sterke
toeneming van de binnenlandse vraag.
Deze factor staat aan de basis van de
kloof tussen de inflatie van Portugal en die
van zijn EG-partners, aldus de Oeso. De lo
nen 'zijn vorig jaar reëel met vijf procent ge
stegen en de loonstijging zal de groei van de
produktiviteit op de korte termijn blijven
overtreffen. De binnenlandse vraag zal ook
blijven toenemen, zij het met wat minder
dan vijf procent per jaar.
De OESO schrijft verder dat de inflatie
pas in 1993 onder de tien procent zal uitko
men. Portugal moet een streng anti-inflatie-
beleid voeren. Krachtige maatregelen zijn
nodig wil Portugal volledig kunnen mee-
PARALLELMARKT
STAATSLENINGEN
MEEST ACTIEVE FONOSEN
Can Overs Prei.(Can/)
Commerz Obligatie Fonds i
Commerz Obligatie Fonds V
Equity A Law Aand Ned.(l)
E&L.Akt. Beheer Ned.(2)
E.& L. Gulden Rente Fonds
E.& L. Kapitaalmarkt Rente
German City Estates
LCI Computer Group
Newtron Holding
Ordina Beheer
Pan Pacific Winkelcentra
P&C Groep
Phoenix Beheer 'B'
Pie Medical
Public Storage Int
Rood Testhouse
Simac Techniek
Sligro Beheer
Wereldhave 25% gest p
3591
22600
1991
29,70
46.80
*56.70
10.90
29,00
118.00
96.30
96.20
96,40
95.10
95.20
96,30
12.20
62.50
60,10
57.80
56,90
55,30
93.00
6,80
44.50
40,00
64,20
70,90
105,30
102,60
27,70
109,20
69,00
46,50
77,00
0,18
46.10
129,50
47.10
38,00
1.15
3,10
580.00
42,50
5.70
41,20
39.90
4780,00
89.70
4.90
10.80
6.60
13,00f
48.20
1,101
135.00
241.00
4.30
29.70
48.30
48.20
10.50
28.00
123,00
97.90
98,10
98.10
89.50
6.10
45.70
39,50
67.80
43,00
77,50
0,18
46,60
130,00
46,50
38,50
1.15
3.00
580.00
45.20
6.80
13.00
57.00
29,50
45.00
48.60
10,60
27.20
129.80
13.40
64.00
63,20
89.50
5.50
45.70
39.20
68.50
74.10
106,00
105,10
77,40
14,30
31,50
105,50
70,90
41,70
76,50
0,13
46.80
45,10
5.70
38,70
.46.50
4800.00
84,40
58.60
MEEST ACTIEVE FONOSEN
1986-92/96
1982-88/92
1982-88/92
1982-88/92
19801 II 86/95
1980-91/00
1982-88/92
1982-88/92
1987-93/97
1990IV p.2000
1984-90/94
19901 p.2000
198911 p.1999
1989 p.1999
1987 p. 1993
19891-11 p 1999
1989IV p.1999
19851-11-91/95
19861-11-92/96
1988p 1998
1988p 1996
1989 p.1999
1991
108.50
100,20
100.35
100.65
102.95
105.10
100,25
100,95
103.05
100,15
100,20
101.30
100,00
103,79
99,90
99.55
102,14
102,13
102,27
99,30
100.72
100,72
98,80
99,10
99,60
98,83
98,51
99,75
98,82
98,60
98,30
94,60
97,33
98,45
93,75
93,65
92.25
96,58
91,15
90,85
95.05
95.45
90.53
97.30
94.13
91.75
89.60
89.03
90.07
93.75
90.93
93.08
90,53
92.45
86.10
94,90
91.10
98.50
93.39
91.90
95,30b
97.00e
109,55
100.10
100.20
100.70
103.20
106.60
100.20
100.70
104,35
100.20
100,15
105,52
100.20
99.85
103,75
103.75
103.88
102,50
99.35
99,40
99,70
99.45
100,42
99.85
99.10
99,00
98,95
99,05
98,80
95.32
95.20
93.95
97.12
93.05
92.50
95.95
95.70
92.00
97.70
94,95
93.21
91.00
90.55
91.75
95.00
92.36
88.05
95.60
92.53
98.90
94.24
93.00
95,80e
97,00e
VERKLARING DER TEKENS
d exdividend
e gedaan bieden
f gedaan laten
g bieden exdividend
h laten exdividend
I gedaan bieden exdividend
k gedaan laten exdividend
BELEGGINGSFONDSEN
MEEST ACTIEVE FONDSEN
De Bundesbank is daardoor van
slag. Ze is niet gewend te schip
peren met de geldgroei. Ze
heeft altijd blind gevaren op cij
fers over de geldgroei. Deze gol
den altijd als feilloos kompas
waaraan de richting van de in
flatie kon worden afgelezen.
Was de geldgroei te hoog, dan
dreigde er inflatie en werd zon
der pardon de rente verhoogd.
Dat kompas is door de eenwor
ding uit het lood geslagen.
Bovendien wil de Bundes
bank, en met name Schlesinger,
het proces in Oost-Duitsland
niet frustreren door nu al te
strak aan de geldgroeinorm vast
te houden. Dat verklaart wel
licht waarom Schlesinger tegen,
en de Westduitse geldvorsten
vóór de laatste renteverhoging
waren. Het zal een Beierse
bankdirecteur immers Wurst
wezen, hoe het gaat met de lo
kale economie diep in Oost-
Duitsland, ver achter de Elbe.
Zolang de Bundesbankraad
door ruzie verdeeld blijft, ziet
het er naar uit dat we geen
nieuwe renteverhoging, maar
ook geen renteverlaging, zullen
krijgen in Duitsland. Dat de
Bundesbank de hele situatie
nogal ongemakkelijk vindt,
blijkt uit het gedrag van
Schlesinger die zich vorige week
haastte te verklaren: „Er is geen
ruzie bij de Bundesbank."
AMSTERDAM BRIGITTE SLOT
ABN A
o°FarUEast Fund
Liquid. Groeifnds
Alg.
ABN Amro Netherlands Fl
ABN AmroObl.groe.fonds
Aegon Aandelenfonds
Aegon 'saving plus'
A8N Aandelenfonds
ABN Beleggingsfonds
eieggingsfonds Albefo
Aldollar Bond Fund US
Algemeen Fondsenbezit
Alliance Fund
Amba (Amev Mij v. belegg.)
Amro North American Fund
Asia Pacific Growth Fund
Asian Selection Fund
Asian Tigers Fund
Austro Hungary Fund US/
Brigitte Slot is werkzaam bij
het Institute for Research and
Investment Services, een sa
menwerkingsverband van de
Robeco Groep en de Rabobank
CLN Obligatie Waardefonds
Delta Lloyd Investment Fund
DP America Growth Fund
DP Energy Resourc.Growth F.
Engelsch-Holl. Belegg. Tr. 1
EMF Rentefonds
EMS Offshore Fund
Environment Growth Fund
Esmeralda participaties
E0E Dutch Stock Index Fund
Europe Growth Fund
Euro(The)Spain Fnd.Ltd US/
GIM Global Convertible°Fund
Goya Fund
Groeigarant
Holland Fund
Holland Europe Fund
Holland Obligatie Fonds
IDS Mutual
Innovest
Interbonds
draaien in de Economische en Monetaire
Unie van de EG.
Ook kan de hoge inflatie de toetreding tot
het Europese Monetaire Stelsel vertragen.
Wel erkent de OESO dat het keurslijf dat het
EMS de Portugese munteenheid, de es
cudo, oplegt, kan bijdragen aan het vermin
deren van de kosten van de inflatiebestrij-
ding.
De economische groei van Portugal is vo
rig jaar verminderd tot 2,75 procent. De ge
middelde groei in de vijf voorgaande jaren
bedroeg 4,5 procent. De komende twee jaar
zal de groei op 2,75 procent blijven staan.
Dat is meer dan vrijwel alle andere landen
van de Oeso weten te bereiken.
IS Himalayan Fund US/
Japan Index Alpha F. (Yen)
Japan Sector Rotation Fund
Korea Pacific Trust US/
Leveraged Capital Holding
Mexico (The First) Income F
Fundi
Nedufo A
Nedufo B
NMB Dutch Fund
NMB Geldmarkt Fonds
NMB Global Fund
NMB Obligatie Fonds
NMB Rentegroei Fonds
Postbank Vermogensgr f
Prosp. Int. High Income US/
Rentalent. Beleggingsmij.
Rentotaal NV
RG America Fund
RG Divirente Fund
RG Europe Fund
RG Florente Fund
RG Pacific Fqnd
RG Strat. Portefeuille gi
Rodin Prop. Shore Mall US
Rolinco (pref
Schroders Int Prop. Fund
Sci/Tech SA
Technology Fund
Tokyo Pacific Hold (Seabrd)
Tokyo Pacific Holding
Trans Europe Fund
Transpacific Fund Yen
Unico Investment Fund
Unifonds
Universal Fund (kl)
e Waarden Nederl.
18227
1693
82689
1310
4789
46596
45550
3506
47098
6032
19316
1300
1322
32444
3058
54376
5810
2352
450
4687
1550
1000
2000
58.00
50,50
26.50
222.00
10,50
11.00
62,20
75,70
28,30
3,35
7,00
Q0.00
23,40
107,20
111,80
27.50
34.50
39.00
10.00
10.00
185.00
65.80
100,20
47.50
33.40
53.00
65.00
60.00
62.00
94.00
51.00
41.60
1.58
68.50
45.00
120.80
98,50
79.50
17.50
81.80
538.00
31.00
107.80
67.20
7.40
142.50
17.50
8100,00
6500.00
9,00
462.00
5,60
114,30
74,50
225,00
1125,00
123,00f
124,00
35,20
115,30
37,80
19.70
82.00
30.70
111.20
55.70
53.20
3.90
144.50
34.70
98.00
48.20
90.50
112.30
90.10
53.80
70.80b
29.50
14.00
292.00
15,00
76.00
29.50
90,00
23,40
109,50
113,10
10,20
10.20
191,50
67.60
103.20
52,20
35,70
6.10
136,00
316,00
49.80
7.40
57.00
65,00
70.00
62.00
94.00
71.20
47.80
124.00
101.30
82,60
17,50
78.80
505,00
31.40
107.50
71.50
7.50
157.00
116.40
21,50
9.50
76.10
232.00
1150.00
45,40
35,90
117,10
37,50
6,00
0,90
249.70
11.20
21,10
88,20
31,50
112.80
57,00
53.80
3.90
149.80
35,40
103.50
48.90
98.00
113.40
96.70
54.30
51,30
48.30
90.00
76.80
29.20
14.50
19.20
158,00
216.00
80.50
106.50
65,50
112,30
57.00
52.40
109.10
HOOFDFONDSEN
MEEST ACTIEVE FONDSEN
ABN AMRO Holding
ABN AMRO All In Fund
AEGON
Ahold, Kon.
Dordtsche Petr.Ind.Mi.
Fokker Vliegtuigenfabne
Hunter Douglas
Internatio-Muller
Intern. Nederlanden Groep
Koninkli|ke Luchtvaart Mij
Kon. Nederl Papierfabr
Volmac Software Gro
410344
66369
62233
89519
196170
5386
117035
66875
27754
72463
85771
96574
167496
135210
90134
58561
25645
41287
64821
7206
404437
283795
35192
652627
51586
116998
4436
739410
150685
110095
153540
46183
58455
49382
137164
38061
29857
15028
168595
147299
133,40
189,30
51,60
22,90
131,30
89,70
99.00
29,60
32.30
156,50
43.70
57.40
55.50
45.70
40.30
47.50
142.00
55.60
61.90
42.40
29.20
40.50
93.20
56.80
95.00
69.70
40.70
175.70
69,50
40.30
23,50
79.90
60.70
137.70
192.10
57.10
106.20
28.60
33.90
172.00
50.70
69,40
59.80
51.60
38.20
43,80
144.70
60.00
68.60
7.00
54.50
99.00
71.40
72.40
53.70
161.80
79,50
62.10
51.70
150.30
35.50
106,70
49.00
97.70
91.00
77.50
29.10
206,00
79.80
305.00
15.00
77.10
31.00
LOKALE MARKT
MEEST ACTIEVE FONOSEN
Antill
AtagH
479.00
7.00
117,30
9,50a
76.30
235,00
495458
183951
3453
Athlon Groep
Athlon Groep nr-cert
Automobiel-lnd 'Rotterdam'
A.I. 'Rotterdam'conv c.pr.
Bam Groep
Batenburg Beheer
Begemann, Machinefabriek
Belindo
Berkel's Patent Mij
Blydenstein-Willink
Boer, Kon. Druk. en Uitg. De
Boer. Winkelbedrijven. De
Boskalis Westminster
Boskalis Westminster Pref
Burgman Heybroek
Calvé-Delft
Delft Instruments
Desseaux, Tapijtfabriek
Dorp Groep (v
1130
5650
1000
Econosto
Emba
Eriks Holding
Geveke
n-De Noord. Van der
Goudsmit
Hoop Effectenbank, van der
32.00
112,50
0.80
10.40
3.25
430.00
110.90
46.50
46.00
84,90
23.50
25.80
31.00
11.40
2300,00
1112.00
130.00
1500 29.90
1535 140.00
1700 19.00
43089 24,30
2024 38.40
504 38.30
16480 "24.00
3287 25.50
- 217.00
28.70
38.00
98.50
37.90
182.00
196.00
124.00
121.00
12.60
12.80
0.90
137.00
228.00e
0.46
408.00
189,00
7.10
5630
11777
69398
Moeara Enim Winstbew.
Moolen Co. Van der
Mulder Boskoop
Multihouse
Mijnbouwkundige Werken
Naeff
NAGRON Nat.Grondbez
Nationale Investeringsbank
Nederlandse Participatie Mij
Nederl. Springst.Fabr. Kon.
Nijverdal-ten Cate
Océ vd Grinten div.92
Omnium Europe
Oreo Bank
- OTRA
Palthe
Pirelli Tyre Holding
Staal Bankiers
Stad Rotterdam
Telegraaf Holdingmijde
TextielgroepTwenthe
Tulip Computers
Twentsche Kabel Holding
Ver. Transatl. Hyp b
Vredestein
VRG-Groep
Wegener Tijl
0.80
10.90
3.55
420.00
111.70
48,50
47.00
90.00
47.00
88,50
34.50
228,00
73.50
24,30
26.30
89.70
160.00
340.00
18.80
27.00
41.00
41.00
92.50
30.70
214.00
83.00
60.00
103.70
5,65
33.50
42.00
98.00
37.50
182,50b
217.00
137.50
135.50
14.40
14.40
1.00
157.00
249.50
0.46
460,00
203.70
7.60
44.20
34.20
130.00
0.75
10.50
3.60
420,00
90.00
47.00
88.00
26.50
35.00
10.40
2500,00
93.00
92.20
160.00
340.50
24.20
32,60
128.00
18.60
26,80
41.50
42,00
22.70
30.20
83.20
60.00
103.00
5.65
33.50
41.50
98.00
37.00
186.00
220.50
144.80
138.00
14.80
14.80
1.90
54.70 60.00
Kempen Holding 29500
798.00
29.80
70.90
395,80
190,00
51,00
75,50
37,90
4890,00b
1165,00
150000,00
15000,00 15500,00
11 16000,00
050 36,40
55.00
294 5,20
363,00
475,00
791 49,00
156500.00 156000,00
380.00
188.00
50.40
7050,00
9353
10640
12566
4700
6609
1000
3430
48758
9.00a
71.50
294.50
143.00
39.50
28.00
69,00
19.10
119,80
68.00
173,00
850.00d
330.00
200.00
55.90
7050,00
23,90
150.80
9.00a
69.70
340,00
145.00
46,00
27.00
74.80
40.00
15.00
90.80
91.00
23.60
630.00
15550.00
16150,00
36,50
9,00
352,00
200,00
56,30
7000,00
23.00
155,00
161,50
333,00
65.00a
20.10
76.50
40.50
13.80
1605.00
50.30
48.00
53,20
15,60
46.00
89.50
89.00
23.90
120,00
102.00
77.00
49.00b
69.00
2,90
526.00
16.30e
610,00
32,00
58,50
18.00
116,00b
100,20
LEEUWARDEN GPD
De zuivelcoöperatie Campina-
Melkunie in Den Bosch en het
Duitse zuivelconcern MZO in
Oldenburg onderzoeken vor
men van samenwerking. Vol
gens Campina wil MZO kaasfa
brieken bouwen in de voormali
ge DDR. Campina wil de
daarvan betrekken. Tot op dit
moment is dat het enige bind
middel tussen de beide con
cerns. De Bossche coöperatie
heeft een omzet van 4.6 miljard
gulden. MZO van 1,7 miljard.
Uw doel
groep is geïn
teresseerd in
uw adverten
tie op deze
plaats. Reser
veer via onze
advertentie
afdeling.
